格力、美的家电双雄齐推债务融资 合计规模380亿元

格力电器(000651)3月1日晚间公告，公司白鱼登记发售债务融资工具，合计额度不多达180亿元(不含)，主要用作公司及辖下公司补足流动资金、偿还债务、反对项目建设等生产经营活动。　　此前不久，美的集团(000333)也已公告，拟向中国银行间市场交易商协会申请人登记发售总额不多达200亿元的债务融资工具，筹措资金将用作符合公司生产经营必须。　　格力电器原有限公司股东格力集团2019年第一期中期票据的票面利率3.7%，公司评级AAA。

因此，相对于银行授信，债务融资工具具备显著的利率优势，不利于更进一步优化资金成本。在新冠肺炎疫情影响之下，房地产等相同投资短期阻碍，进而不会影响家电销售。格力电器、美的集团此时自由选择债务融资工具，有助其减少融资成本，优化债务结构，强化抵抗风险的能力。

　　齐推债务融资　　3月1日晚间，格力电器公告，公司董事会审查会通过了《关于白鱼登记发售债务融资工具的议案》。为拓宽公司融资渠道，优化融资结构，提高公司流动性管理能力，符合公司战略发展的资金市场需求，格力电器白鱼申请人登记发售超强短期融资券、短期融资券、中期票据(以下齐名“债务融资工具”)，公司将根据经营情况、金融市场行情等因素择机一次或分期发售。

　　格力电器债务融资工具白鱼登记额度合计不多达180亿元，其中白鱼登记超强短期融资券的规模不多达100亿元，短期融资券的规模不多达30亿元，中期票据的规模不多达50亿元。　　意味着3天之前，格力电器的主要竞争对手美的集团也已公告，拟向中国银行间市场交易商协会申请人登记发售总额不多达200亿元的债务融资工具，筹措资金将用作符合公司生产经营必须。　　美的集团此次债务融资工具登记品种包括超强短期融资券和中期票据两种，发售规模皆不多达100亿元，在中国银行间市场交易商协会登记有效期内择机一次或分期发售。　　为何要融资？　　数据表明，格力电器此前未有登记发售债务工具的记录，美的集团2016年曾发售20亿元超强短期融资债券，2011年之前也曾经发售中期票据、短期融资券等，规模在5亿~20亿元。

借此可以显现出，无论是格力电器还是美的集团，未曾如此大规模地登记发售债务融资工具。这两家公司，是市场普遍认为的大蓝筹，经营务实，现金流较好，资金储备充裕。　　2019年三季报表明，格力电器、美的集团报告期内财务费用分别为-13.96亿元、-21.14亿元，利息收入小于利息支出；期末货币资金分别为1362亿元，美的集团524亿元。

因此，对于格力电器、美的集团为何在此时发售百亿规模以上的债务融资？有分析人士传达了困惑。家电行业分析师刘步尘对证券时报·e公司记者回应，美的集团、格力电器皆为盈利能力较强的企业，而且皆有实力雄厚的资金储备，为何自由选择债务融资工具，令人费解。

刘步尘指出，新冠肺炎疫情对家电行业的影响是一段时间的，长年看影响并会相当大。　　在公告中，两家公司皆提到，申请人登记发售债务融资工具有助优化融资与资金结构，也就是可以减少资金用于成本。　　一个可供参考的案例是，格力电器原有限公司股东格力集团曾在2019年发售中期票据，规模13亿元，发售期限为3年，票面利率3.70%，公司评级为AAA。

当时，格力集团的主要资产，正是格力电器。天风证券公开发表的研报指出，参照格力集团案例，同为白电龙头的美的集团大概率也不会有AAA评级，且在目前市场化利率上升较慢的大环境下，发债利率未来将会更加较低。

根据目前市场中的AAA中短期票据届满收益率情况，超强短期融资券利率未来将会高于2.8%，中期票据利率未来将会高于3.4%。央行日前发布的2月份贷款市场报价利率(LPR)，一年期为4.05%，五年期为4.75%。

对比来看，自由选择债务融资工具显然不存在一定优化资金成本的空间。　　美的集团此前还公告，白鱼在12个月内，以自有资金买入不多达8000万股且不高于4000万股的社会公众股份，买入价格不多达65元/股，预计买入金额不多达52亿元。美的集团一旁买入，一旁发债融资，的确令人困惑。

恰在近期，飞利浦开始对其家电业务展开评估，有报导称之为出售价格有可能多达30亿美元，很可能会更有还包括中国家电制造商在内的亚洲买家以及投资基金股权公司的兴趣。30亿美元约合人民币210亿元，与美的集团此次发债规模相似，引起庞加莱。在公告中，美的集团也回应，申请人登记发售债务融资工具的目的还包括“确保公司产业规划有序实行”。不过，此种庞加莱仍正处于传闻阶段，并未获得官方的证实。

　　格力电器董事长董明珠2019年底曾回应，将在珠海横琴创建总部大厦，在这里做研发和人才培养。某种程度有予以证实的传闻称之为，格力电器此次发债与此有关。在公告中，格力电器也回应，申请人登记发售债务融资工具的目的还包括“符合公司战略发展的资金市场需求”。

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